大站阀门

济南大站阀门公司作为国内阀门高端市场的龙头企业,在整个行业不景气的情况下,营业收入下降21.37%。2015年度毛利率为41.6%相比去年45.2%略有减小,但依然保持在高位水平。公司70%产品应用于石油工业,由于石油价格低迷,并受到中石油反腐带来的负面影响,大多油气企业均削减开支导致公司工业阀门业务收入减小。

济南大站阀门山东大站阀门公司销售费用率提升2.63个百分点,主要是海外公司为扩大销售增加销售人员而导致薪资支出增加;财务费用率增加0.86个百分点,由于公司主要交易货币是美元,美元汇率的上升形成本期汇兑收益的增长所致。

2.国家政策支持,高端阀门市场空间依然广阔,替代进口趋势明显。

高端阀门市场份额主要被外资厂商占据。在国务院下达的《关于加快振兴装备制造业的若干意见》后,国家有关部门根据国家作出的重大装备国产化的要求,先后作出了一系列重大部署,制订了相关领域重大装备的阀门国产化方案,高端阀门行业未来替代进口趋势明显,公司作为国内最大阀门制造商将充分受益。

3.核电项目重启带来利好。

伴随着国内核电重大项目的启动,核电设备国产化政策也持续推进。公司2015年中标中广核红沿河核电项目5-6号机组LOT190Gb、LOT190Gc项目并与中广核核电运营有限公司共同签署了合作协议书,为目前在运核电站运营维护期间核电阀门的联合研发做了重要的战略规划与部署,标志着下游客户对公司产品的认可,我们认为核电阀门有望成为公司新的增长点。

4.盈利预测:预计公司16-18年实现归属母公司净利润3.77亿、4.28亿、4.67亿,对应EPS 为0.50、0.57、0.62元,对应PE 为37X、32X、30X,给予推荐评级